周蜜:做股票的本质

富商人注:这是国内价值投资倡行者周蜜的文章,比较明白地揭示了运用价值投资思想做股票,实际上股票投资本质是做股东,与所投资的企业的做合伙人。这样就很容易明白,价值投资如果放在非上市公司中间,就是股权投资。因此,懂了这个本质以后,股票价格的涨涨跌跌就成了我们可以利用的工具,但这不是投资本身要特别关心的事。

我们投资一家企业,所要关心的是自己资本投入这家企业后,作为企业一部分所有权,即股份,这些属于我们的净资产的保值与增值。所以,投资非上市公司与上市公司,本质上是一样的,只不过上市公司股份交易更方便,所以延伸出了很多问题。只有时时理清这个问题,才能看清股市的问题,然后在这个市场里找到符合我们投资准则的企业,而如果没有找到,也不急于去投资。

做股票的本质

文 / 周蜜

做了20年的股票投资,我所理解的“做股票的本质”就是做企业。

股市里面的所有上市公司,实际上就是股权可以转让的企业,这些企业在有支持者的情况下,得到良好的资金支持而发展,而支持者也在不断流动,在交易时间,有的进来,有的离开。

最理想的状态是:企业因为资金支持而不断壮大,给投资人以分红回报,另外还有股份增值的回报。股份之所以增值,是因为支持者们预估的企业价值不断抬升,使得成交价格不断抬升。投资者因为有这两块利益,而更愿意参与股市的投资。

但现实其实很复杂,投资者往往因为复杂而乱,因为乱而迷。这就不得不作一次静下心来的思考,思考一下本质,理清一下逻辑,然后再去看市场,再战斗其中会有不同的经历。

正是因为市场规则是允许股票交易转让,允许股价波动,市场才显得魅力十足,因为里面充满了人们的希望,还有欲望。也正因为人们太多地将欲望表现出来,波动也十分地加剧了。往往企业认真经营的分红显得很小,很不值得一提,往往巨大的波动会完全覆盖人们的视线和心情,而将本质的东西忽视在一旁,当市场回归平静的时候,本质的东西还在那里,手里的股票就是代表该企业的一部分,股票价值完全是由其企业价值决定的。

在一个长期的时间来看,一只股票要想获得超额的收益,一定要有其长期的核心竞争力。因为这个世界上,公司开办是个简单的事情,一旦一个行业甚至一个项目开始获得暴利,马上就会被周围相关的人追随和仿冒,如果没有核心的竞争力,竞争结果就很难预计,一般企业会在竞争中逐渐消失。

而我们看到的股价上下波动,实际上,是人们信心的波动,虽然波动很复杂,但是长期看还是会有一个主线,主线就是其大概的价值,大概价值是不断增大的,是长期投资能够成功的基础,是减低风险最初的原因。当然企业的价值,也各有理解,比如格雷厄姆理解得比较静态,费雪和芒格理解得比较动态,这都不错,只要有一定的标准就好,这就和没有标准的完全在两个世界。当然,即便有了价值标准,也有很多值得学习和思考,以至于修正的地方,但这不妨碍投资过程。

当然,自己账户的本质,也是一家企业。不过是用主人的观点来组建的一家企业,这家企业的投向与运营,也完全在于主人的计划与意志。

长期看,一个账户,体现的就是主人的理念,这个理念的价值。 如果账户长期做得很差,那么应该反省的是主人操作理念的价值,对于没有价值的理念,怎么指望其领导下的账户的价值不断提升呢?何况一个账户的运行,不仅仅要有很好的理念,还要有一系列的操作计划和过程。

值得我们经常深思的是本质问题。什么样的企业有长期的实力,什么样的理念能获得长期稳健的收益。

 

     

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