防御型投资者挑选普通股的规则及风险的认识

----价值投资者的圣经----格雷厄姆《聪明的投资者》阅读笔记

、防御型投资者挑选普通股的规则:

1. 适当但不要过分的分散化。10-30只股票之间。

2. 挑选的每一家公司要大型的、知名的,在财务上是稳健的。

如果一定要有个标准,格老给出的是:

—-财务稳健:

普通股的账面价值必须不低于其总资本的50%(总资本包括全部银行债务),铁路或公用事业公事可以不低于30%。

—-大型的,知名的

有规模可观和行业地位领先的意思,这些公司常称为是“主要的”,业内其他企业是“次要的”,相对于1972年来说,资产不低于5000万美元,或营业额不低于5000万美元,规模应位于所在行业的前四分之一或三分之一, 当然不能太执著这些定量金额标准。

3. 每家公司具有长期连续支付股息的历史。(建议从1950年开始,就是最好20年以上—写书是1973年,笔者注)

4. 价格限制在一定的市盈率范围。每股利润取过去7年的平均数,控制在25倍以内。如果取过去12个月利润,应限在20倍以内。

会把最强势的最热门的股排除在外,特别是成长股都排除在外。

成长股是过去每股利润增长显著超过所有股票的平均水平,并预计仍将持续下去的。只要价格不要太高,是值得买的。

对于防御型投资者来说,成长股不确定性过高,风险过大。波动,比较难把握,可遇不可求。

“相反,那些不那么热门,因此利润乘数较为合理的大型公司,反而是一种对大多数投资者更为合适的选择,尽管它们看上去不那么光彩夺目。”

5. 个人资产情况,对投资研究的时间投入情况,对股票组合的选择都是不一样的。

大部分投资者,“采取我们给出的防御型投资者的标准做法,无疑是一种最简单、最合理的策略。”

“我们奉劝那些初学者:不要把自已的精力和金钱浪费在试图战胜市场上。他们应当对证券的价值加以研究,并以尽可能小额的资金,来对自己的在价格和价值方面的判断进行尝试性的检验”

针对我们,特别是工资阶层,推荐“月度购买计划”,美元成本平均法,定时定额投资法,程式化投资法,可以有效防止投资者在错误的时间大量买入股票的方面。每月每年投入不大,在不造成心理和财务上的困扰前提下,10年,20年下来总量会相当可以观。

(我的想法是,利用复利年金系数原理,盈利还是相当大的。)

6. 单纯价格的波动并不能称为“股票有风险”。

“就真正的投资者而言,单是市场价格的下跌,并不会导致他的亏损,市场可能出现下跌这一事实,并不意味着他面临着实际的亏损风险。如果以合理的投资年限来衡量,一组精心挑选的股票投资组合,能为我们提供满意的整体回报,那么,这一组合实际上就是 安全的。”

“我们仅把风险这一概念应用于价值的损失(证券的实际售出,公司地位的严重恶化,或者更常见的是由于买价相对于债券的内在价值过高而出现了亏损)”

 

     

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